WACC - cos'è questo indicatore? Concetto, formula, esempio, uso e critica del concetto

2024 Autore: Howard Calhoun | [email protected]. Ultima modifica: 2023-12-17 10:31

Oggi, tutte le aziende utilizzano in una certa misura risorse prese in prestito. Pertanto, funzionano non solo a spese dei propri fondi, ma anche di credito. Per l'utilizzo di quest'ultimo, l'azienda è costretta a pagare una percentuale. Ciò significa che il costo del patrimonio netto non è uguale al tasso di sconto. Pertanto, è necessario un altro metodo. Il WACC è uno dei metodi più diffusi per valutare i progetti di investimento. Consente di tenere conto non solo degli interessi degli azionisti e dei creditori, ma anche delle tasse.

Esempio

Quindi, abbiamo capito che il WACC è un indicatore del ritorno medio sui costi di investimento. Ma come calcolarlo e cosa c'entrano le tasse? Supponiamo che una società sia finanziata per il 60% dagli azionisti e per il 40% dai creditori. Ad esempio, è stato calcolato che il valore di proprioil capitale dovrebbe essere del 20%. E la società è riuscita a ottenere un prestito al 15% annuo. Se affrontiamo la questione del calcolo del capitale proprio medio ponderato dal punto di vista logico e matematico, otterremo il 18%. Ma è tutto così semplice? Supponiamo che una società abbia investito $ 1.000 nel progetto in esame: 60% - azionisti, 40% - creditori. Se la durata del progetto è di un anno, il flusso di cassa al netto delle tasse sarà di $ 1.180. STATI UNITI D'AMERICA. Mille dollari servono a ripagare l'investimento principale. E i restanti 180 dollari. Gli Stati Uniti dovrebbero essere distribuiti tra azionisti e creditori. Quest'ultimo riceverà $ 60. E qui inizia il più interessante. Il pagamento degli interessi può essere deducibile dalle tasse. Pertanto, la società sarà in grado di restituire parte del denaro. Se l'aliquota fiscale è del 25%, allora sono $ 15. E questo significa che gli azionisti riceveranno non 120, ma 135 dollari. STATI UNITI D'AMERICA. Pertanto, possiamo concludere che inizialmente l'azienda avrebbe potuto guadagnare di meno. E ancora è impossibile soddisfare le richieste sia dei soci che dei creditori. Non si può dire che il WACC sia un indicatore del ritorno medio sulle vendite, poiché si occupa della performance dell'azienda nel suo complesso. Ma sarebbe stato lui a rendere possibile un calcolo molto più accurato.

Concetto

Come era già possibile concludere dall'esempio precedente, il WACC è un indicatore che consente di determinare la redditività richiesta del progetto per i creditori e gli investitori. E tiene conto anche delle tasse. Nell'esempio precedente, non è il 18%, ma il 16,5%. Ciò è dovuto all'effetto"scudo fiscale del finanziamento del credito". Supponiamo che il tasso di interesse sul prestito sia del 15%, come nell'esempio precedente. Quindi il costo effettivo del prestito è del 15% (aliquota fiscale 1 in percentuale). Quest'ultimo nel nostro esempio è del 25%. In questo caso, il prestito della società costerà l'11,25%. Il WACC ne tiene conto.

Fattori

Guardiamo cosa influenza il WACC. Questo è un indicatore che caratterizza la redditività richiesta di un progetto di investimento. Ed è influenzato da fattori esterni come la situazione del mercato azionario, gli interessi sugli investimenti di capitale privi di rischio e l'aliquota base del mercato, nonché l'imposta sul reddito. L'azienda deve lavorare con loro, cercando di utilizzare con successo le risorse che ha nella situazione attuale. Fattori importanti per la gestione sono fattori come il coefficiente beta, il premio per il rischio stabilito dall'impresa, il rapporto tra debito e capitale totale e rating del credito. I seguenti indicatori calcolati influiscono anche sul costo medio ponderato del capitale:

• Tasso di interesse, costo e leva finanziaria.
• Premio per il rischio di mercato dei titoli.
• Valore e quota azionaria.

Formula

In primo luogo, introduciamo alcuni simboli. Tra questi:

• E è il costo dell'equità.
• RE è la restituzione richiesta.
• D – costo dei fondi di credito.
• RD - Interessi sul prestito.
• TR è l'aliquota fiscale.

Così WACC=(MIRE)/(MI+RE) + (RERD(1-TR))/(MI+RE). Si precisa che tale formula tiene conto di una sola tipologia di finanziamento del prestito. Se la nostra azienda ne utilizza diversi, tutti devono essere sostituiti separatamente con le tariffe appropriate.

Principi di base per la raccolta fondi

Le aziende beneficiano di finanziamenti da risorse di credito se l'interesse sull'utilizzo di queste ultime è basso, poiché ciò riduce il costo medio ponderato del capitale dell'azienda. Tuttavia, l'obiettivo di qualsiasi banca non è affatto la beneficenza, ma un affare redditizio. Pertanto, le società più stabili che dispongono di garanzie sostanziali ricevono tassi di prestito più bassi. Le banche si sforzano di ottenere un quadro il più completo possibile del loro mutuatario, le qualifiche dei suoi top manager e del personale, il track record dell'azienda e il suo piano aziendale.

Critiche

WACC è uno strumento universalmente riconosciuto per valutare il ritorno sui progetti di investimento richiesti. Tuttavia, presenta una serie di problemi significativi:

• Avere uno "scudo fiscale per il finanziamento del credito". A prima vista, sembra che più prestiti, meglio è. E riflette davvero il WACC. Ma come tenere conto della crescente rischiosità dei progetti con un aumento del loro finanziamento a spese dei soldi dei creditori?
• Problema con la beta. Questo indicatore dovrebbe riflettere la rischiosità rispetto alla volatilità degli asset dell'intero mercato. Più spesso utilizzato dalle aziende dielenco dell'S&P 500. Tuttavia, molti finanziatori non saranno d'accordo con il fatto che la volatilità è la stessa cosa del rischio. E questo non tiene affatto conto del WACC.