WACC: formula, esempio di calcolo del saldo

2024 Autore: Howard Calhoun | [email protected]. Ultima modifica: 2024-01-17 18:56

Attualmente, in condizioni di mercato, la proprietà di qualsiasi azienda può essere valutata attraverso il suo valore. Da un lato, questa è la proprietà della società, che si forma attraverso il capitale autorizzato, l'utile netto. D' altra parte, quasi tutte le aziende utilizzano fondi presi in prestito da crediti (ad esempio, da banche, da altre persone, ecc.)

Tutte queste fonti confluiscono cumulativamente nell'organizzazione, consentendole di operare in condizioni di mercato.

Il concetto sviluppato del costo del capitale oggi è quello di base nella teoria economica. La sua essenza sta nel fatto che la proprietà dell'azienda ha un valore fisso, come qualsiasi risorsa - questo valore deve essere preso in considerazione nel processo di funzionamento dell'oggetto economico, così come quando si prendono decisioni di investimento.

Tuttavia, questo concetto è molto più ampio del calcolo dell'importo relativo dei pagamenti in contanti agli investitori, caratterizza anche il livello di rendimento del capitale investito.

Il concetto di struttura del capitale gioca un ruolo importante nella formazione del valore di mercato dell'azienda. È qui che entra in gioco il calcolo dell'indicatore WACC. Quindi, quando si ottimizza la struttura della proprietà, è possibileparallelamente alla minimizzazione del suo valore medio ponderato e alla massimizzazione del valore di mercato dell'impresa. A tal fine è stato sviluppato un intero sistema di criteri e metodi correlati.

Per valutare ciascuna fonte di capitale viene effettuata una valutazione del costo medio ponderato del capitale, che viene determinato come somma di tutte le componenti di attualizzazione.

Il valore del costo medio ponderato del capitale può essere utilizzato per determinare la redditività dell'azienda, nonché per determinare il volume delle vendite di pareggio e una serie di indicatori finanziari, anche nel mercato azionario.

Vari metodi di calcolo del costo medio ponderato del capitale possono essere utilizzati nella pratica, laddove sia necessario prendere decisioni gestionali in tempi brevi.

Capitale: caratteristiche

Il concetto di "capitale" indica il valore che viene portato in produzione con piani di profitto e dividendi.

Da un lato, il capitale è la somma del sovrapprezzo delle azioni e degli utili non distribuiti, che si riferisce agli interessi dei proprietari dell'organizzazione, ai fondi degli azionisti. D' altra parte, è l'aggregato di tutte le fonti finanziarie a lungo termine dell'azienda.

Il costo del capitale è inteso come l'importo totale dei fondi che devono essere pagati per l'utilizzo di una certa quantità di risorse finanziarie. È espresso come percentuale di questo volume.

Significato economico dell'indicatore "costo del capitale":

• per gli investitori, questo è il livello del costo del capitale, che mostra il tasso di rendimento su di esso;
• per le organizzazioni, questi sono i costi unitari richiesti per attrarre e mantenere le risorse finanziarie.

Principali fattori che incidono sul costo del capitale:

• ambiente finanziario generale;
• condizione del mercato delle materie prime;
• tasso di prestito medio;
• disponibilità di fonti finanziarie;
• redditività aziendale;
• livello di leva operativa;
• Concentrazione azionaria;
• rischio operativo;
• caratteristiche del settore dell'azienda.

Destinazione

Storicamente, il momento dell'inizio dell'uso del concetto WACC risale al 1958 ed è associato al nome di scienziati come Modigliani e Miller. Hanno sostenuto che il concetto di costo medio ponderato del capitale può essere definito come la somma delle quote dei fondi della società. In questo caso, ogni quota della fonte deve essere scontata.

Hanno associato questo indicatore alla soglia di redditività minima per un investitore, che riceve come risultato dell'investimento dei suoi fondi.

L'indicatore in esame riflette i seguenti punti:

• WACC negativo significa che la gestione dell'azienda è efficiente, il che indica che l'azienda sta realizzando profitti economici;
• se il valore studiato rientra nella dinamica del ritorno sulle attività tra il valore di "0" e il valore medio del settore, allora questa situazione indica che l'attività dell'azienda è redditizia, ma non competitiva;
• se l'indicatore in esame è superiore al rendimento medio del settore, puoi farloaffermare audacemente sull'attività non redditizia dell'azienda.

Concetto

Il concetto di costo medio ponderato del capitale si basa sulle seguenti definizioni:

• capitale - proprietà aziendale che può essere messa in circolazione per attrarre profitto;
• prezzo - il costo fisso per l'acquisto e la vendita di capitale, espresso in percentuale.

WACC è il rendimento minimo sul capitale investito da un'azienda. In effetti, il significato di questo indicatore è che un'organizzazione può prendere decisioni sull'investimento di capitale solo quando il livello della propria redditività è maggiore o uguale al valore del costo medio ponderato.

Formula di calcolo generalizzata

Il processo di valutazione del costo del capitale si svolge in più fasi:

• determinazione delle principali componenti - fonti di formazione del capitale;
• calcola il prezzo di ciascuna fonte;
• calcolo del prezzo medio ponderato utilizzando il peso unitario di ciascun articolo;
• misure per ottimizzare la struttura.

In questo processo, dovresti prestare attenzione al fattore fiscale, poiché l'aliquota dell'imposta sul reddito viene presa in considerazione nei calcoli.

In una versione generalizzata, la formula si presenta così: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), dove:

• Be - equità, condividi;
• Vd - capitale preso in prestito, quota;
• Xe - costo dell'equità;
• Сд – costo del capitale preso in prestito;
• T è l'aliquota dell'imposta sul reddito.

Caratteristiche dell'indicatore

Evidenziamo le caratteristiche principali della formula di calcolo dell'indicatore:

• Lo scopo della formula per il calcolo dell'indicatore è che permette di valutare non il valore dell'indicatore stesso. Il significato dell'indicatore è applicare il valore calcolato sotto forma di fattore di sconto quando si investe nel progetto;
• Il costo medio ponderato del capitale è abbastanza stabile e riflette l'attuale struttura ottimale del capitale dell'azienda;
• La correttezza del calcolo del WACC è correlata all'inclusione di indicatori comparabili nella formula.

Utilizzare l'indicatore per valutare i progetti di investimento

WACC viene utilizzato come tasso di sconto per il calcolo del ritorno sui progetti di investimento. In questo caso, il costo dell'equità è la redditività dei progetti alternativi, poiché è l'indicatore, e il valore del beneficio mancato. Tali calcoli consentono di accettare vari progetti di investimento.

Guardiamo un esempio specifico usando la formula WACC.

Dati iniziali principali per i calcoli:

• redditività del progetto A - 50%, rischio 50%;
• redditività del progetto B - 20%, rischio 10%.

Calcola la redditività del progetto B dalla redditività del progetto A: 50% - 20%=30%.

Calcoli di rendimento a confronto:

• per A: 30%(1-0, 5)=15%;
• a B: 20%(1-0, 1)=18%.

Si scopre che, se vogliamo ottenere un rendimento del 15%, rischiamo la metàcapitale investito nel progetto B. La realizzazione di progetti a basso rischio garantisce invece un rendimento del 18%.

In precedenza, abbiamo considerato le opzioni per stimare gli investimenti utilizzando la teoria dei costi di opportunità.

CALC WACC

Consideriamo la formula per calcolare il WACC per un'impresa: WACC=(USCA)+(UZCA), dove:

• USA - azioni, azioni;
• CV – costo del capitale proprio;
• UZ – quota di capitale del debito;
• TsZ - il prezzo del capitale preso in prestito.

In questo caso, il valore della CA può essere stimato come segue: CA=CHP/SC, dove:

• PE - utile netto dell'azienda, migliaia di rubli;
• SK - capitale proprio della società, migliaia di rubli.

Il valore di CZ può essere stimato come segue: CZ=Prots/K(1-Kn), dove:

• Percentuale - l'importo degli interessi maturati, migliaia di rubli;
• К – importo dei prestiti, migliaia di rubli;
• Kn - livello di tassazione.

Il livello di tassazione è calcolato con la formula: Kn=NP/BP, dove:

• NP - imposta sul reddito, migliaia di rubli;
• BP – profitto prima delle tasse, migliaia di RUB

Calcolo del saldo

Consideriamo un esempio della formula per calcolare il WACC per saldo. A tal fine, è necessario seguire i seguenti passaggi:

• trova le fonti e i costi finanziari dell'azienda;
• moltiplicare il costo del capitale a lungo termine per un fattore 1 - l'aliquota fiscale;
• determinare la quota del capitale proprio e preso in prestito nell'importo totale del capitale;
• calcola WACC.

Passaggi di esempioIl calcolo del WACC (formula del saldo) è presentato di seguito secondo la tabella.

Capitale totale	Linea di equilibrio	Importo, migliaia di rubli.	Condividi, %	Prezzo al lordo delle imposte, %	Prezzo al netto delle tasse, %	Costi, %
Patrimonio netto	Pagina 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Prestiti a lungo termine	Pagina 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Prestiti a breve termine	Pagina 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Totale	-	6750	100	-	-	14, 7

Esempi di calcoli WACC

Consideriamo un esempio della formula WACC per i seguenti dati di input:

Imposte sul reddito	25431 mila rubli
Utile di bilancio	41048 mila rubli
Interessi	13450 mila rubli
Crediti	17900 mila rubli
Utile netto	15617 mila rubli
Patrimonio netto	103990 mila rubli
Azioni, azioni	0.4
Capitale di debito, quota	0, 6

1. Calcolo del livello di tassazione: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Calcolo del prezzo del capitale preso in prestito: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Calcolo del prezzo delle azioni: TA=15617/103990=0, 15.
4. Calcolo del valore WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 o 23, 17%. Questo indicatore significa che è consentito prendere decisioni di investimento con un livello di redditività superiore al 23,17% per l'azienda, poiché questo fatto porterà risultati positivi.

Consideriamo il calcolo del costo del WACC su un altro esempio secondo la tabella seguente.

Fonti finanziarie	Stima del conto, migliaia di rubli	Condividi, %	Prezzo, %
Azioni (ordinarie)	25000	41, 7	30, 2
Azioni (preferite)	2500	4, 2	28, 7
Profitto	7500	12, 5	35
Prestito a lungo termine	10000	16, 6	27, 7
Prestito a breve termine	15000	25	16, 5
Totale	60000	100	-

Quello che segue è un esempio della formula di calcolo del WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Il calcolo ha mostrato che il livello dei costi per mantenere il potenziale economico dell'azienda con la struttura esistente delle fonti di finanziamento dell'azienda è, secondo i calcoli, del 26,9%. Cioè, un'organizzazione può prendere determinate decisioni di investimento, in cui il livello di redditività non è inferiore al 26,9%.

Pertanto, in analisi, il WACC è spesso associato all'IRR. Questa relazione è espressa come segue: se il valore dell'IRR è maggiore del valore del WACC, allora ha senso investire. Se l'IRR è inferiore al WACC, non vale la pena investire. Nel caso in cui l'IRR sia uguale al WACC, l'investimento va in pareggio.

L'indicatore WACC risulta quindi determinante nello studio della razionalità della struttura delle fonti di finanziamento in azienda.

WACC e fornitori

Considera il modello WACC della formula della contabilità fornitori dell'impresa.

Il valore WACC è stimato senza tassescudo secondo la formula: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, dove:

• DS - quota di capitale proprio nelle fonti di finanziamento totali;
• SP - costo della raccolta di capitale proprio;
• DZ - la quota dei fondi presi in prestito sul totale delle fonti di finanziamento;
• WACC - tasso debitore medio ponderato;
• DKZ - quota dei conti netti pagabili nelle fonti di finanziamento;
• SKZ è il valore dei debiti netti.

Caratteristiche dell'indicatore nel nostro paese

Il calcolo del valore del tasso medio ponderato nel nostro Paese ha una particolarità: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), dove:

• SKd – quota azionaria, %;
• SK - patrimonio netto, %;
• ZKd - la quota del capitale preso in prestito,%;
• LC - capitale preso in prestito, %;
• Т - aliquota fiscale, %.

Il costo dei fondi presi in prestito è stimato come il valore medio del tasso di rifinanziamento nel nostro Paese, che è fissato dalla Banca Centrale. Per calcolare l'indicatore medio viene utilizzato un periodo di 12 mesi.