La finanza comportamentale e il suo ruolo nel mercato azionario

2024 Autore: Howard Calhoun | [email protected]. Ultima modifica: 2023-12-17 10:31

Questo argomento è piuttosto fresco. È un'area che non è stata ancora completamente esplorata. Pertanto, è ancora impossibile dire che qui sia stata posta una fine e si può essere sicuri delle informazioni ricevute. Come mai? Qual è questa direzione? Quali libri puoi leggere sull'argomento?

Introduzione

La differenza tra finanza comportamentale e tradizionale è:

1. Percezione obiettiva delle informazioni.
2. Approccio adeguato alle previsioni.

In parole povere, alcuni economisti utilizzano indicatori specifici, mentre altri ritengono che non si possano evitare errori nelle previsioni. La seconda opinione appartiene ai sostenitori dell'economia comportamentale. Credono che ciò sia dovuto alla possibilità di commettere errori quando sono le persone a fare previsioni. Del resto, in questo caso, devi usare la tua memoria e, riproducendo l'adozione di determinate decisioni, affidarti ai suoi dati.

Allo stesso tempo, alle persone non piace applicare un'analisi logica delle informazioni disponibili. Questa situazione porta averificarsi di errori. Per minimizzarli con la contabilità, è stata inventata la teoria della finanza comportamentale. È più probabile che le persone siano guidate dalle emozioni piuttosto che dalla logica. Pertanto, la psicologia degli investitori ha un'influenza maggiore sul prezzo delle azioni rispetto agli indicatori fondamentali.

La ricerca di Amos Tversky e Daniel Kahneman dovrebbe essere presa come base per considerare questo argomento. Le loro intuizioni e argomentazioni hanno attirato un gran numero di economisti comportamentali. Questi colleghi hanno ripetutamente dimostrato che una persona elabora i dati in modo inefficiente. Le persone tendono a prendere decisioni ridicole e veloci. Questo è molto più comune delle conclusioni senza fretta e logiche basate sull'adeguatezza e l'obiettività. Quindi, tra i trader, capire il mercato attraverso la fiducia nel meglio è più comune. Insieme alla memoria del passato e tracciando paralleli, tenendo conto dei segnali, che non sono una garanzia dell'attuazione delle previsioni attese dal trader.

Informazioni sui modelli utilizzati nelle previsioni

Non sorprende che cercare di prevedere il futuro non sia privo di sfide. Dopotutto, esiste una relazione estremamente stretta tra comportamento e movimenti. Prevedere la psicologia della folla non è facile. Questo problema è stato studiato dagli anni '40. Nessuno è stato in grado di ottenere risultati significativi nella previsione del comportamento dei mercati finanziari. Ma i tentativi non si fermano. Gli appassionati stanno ancora cercando di raggiungere il successo nella creazione di modelli matematici complessi che consentano loro di prevedere con precisione le situazioni. Molte persone credono nella re altà di questo approccio. Allo stesso tempo, la psicologia viene respintasullo sfondo.

Allora come prende le decisioni il nostro cervello? La finanza comportamentale, sebbene accolta con un certo scetticismo, merita comunque attenzione. Come punto interessante, c'è il desiderio di citare un piccolo fatto: il già citato psicologo cognitivo e fisiologo Daniel Kahneman ha ricevuto il Premio Nobel per l'economia nel 2002. Allo stesso tempo, si distingue seriamente tra tutti coloro che hanno avuto l'onore di riceverlo solo dalla sua specializzazione. Naturalmente, la presenza di un premio non può provare che una teoria sia genuina. Ma è stato il primo passo verso il riconoscimento mondiale. Ma in generale, questo argomento risale al 1985, quando la finanza comportamentale è emersa come scienza.

Si presume che l'uso delle sue informazioni consenta di tenere conto della natura irrazionale delle attività degli investitori in condizioni di mercato, spiegando il comportamento degli oggetti in situazioni in cui i dogmi classici non possono fornire una spiegazione chiara. E di conseguenza, sarà possibile far fronte ai risultati negativi di giudizi errati, nonché alle illusioni della percezione. È anche possibile, con un certo successo, anticipare le azioni di altri partecipanti al mercato, sviluppare una strategia di investimento efficace e ottenere il massimo effetto dal capitale convogliato e investito.

Sviluppo del follow-up

Non c'è bisogno di pensare che se il primo articolo fosse stato pubblicato, immediatamente la finanza comportamentale in borsa avrebbe iniziato a riprendere rapidamente l'attività. Molti esperti hanno incontrato l'impossibilità di spiegare molti dei fenomeni cheavvengono sui mercati finanziari. Le teorie classiche semplicemente non permettevano loro di inserirsi nel quadro esistente. Allo stesso tempo, l'idea sull'aspetto comportamentale, espressa allo stesso tempo, ha attirato molte persone. È quindi iniziato uno studio più approfondito del rapporto tra l'efficacia delle attività finanziarie ed economiche e le caratteristiche personali delle persone.

Al momento, è stata creata più di una teoria della finanza comportamentale. Hanno lo scopo di spiegare numerosi fatti quando gli approcci classici divergono dalla pratica. Tra tutte le diversità, va notato che le seguenti teorie sono considerate le più promettenti:

1. Prospettiva.
2. Comportamento degli investitori nel mercato azionario.
3. Trattamento del rumore.
4. L'influenza delle qualità psicologiche di un trader sull'efficienza delle transazioni.

Vale la pena considerare teorie e autori. La finanza comportamentale non si limita a loro. Tuttavia, sono le formazioni più interessanti e complete. Sebbene anche alcuni pensatori meritino una menzione, ad esempio G. Simon. La finanza comportamentale e gli investitori erano per lui di notevole interesse, anche se durante gli anni del suo lavoro questo non era molto sospettato, perché non avevano ancora preso forma come una scienza separata. Tuttavia, è stato insignito del Premio Nobel per la sua ricerca.

Teoria del Prospetto

Iniziato da Morgenstern e Neumann nel 1944. Quindi formularono la teoria dell'utilità attesa. Ora è alla base di un gran numero di modelli finanziari. Ma per i commerciantiLei non è di interesse primario. Nell'ambito dell'argomento assume la massima importanza la teoria delle aspettative razionali, un'aggiunta che spiega il comportamento delle entità economiche a livello macro.

Secondo le ipotesi di cui sopra, la formazione delle aspettative delle persone avviene non sulla propria esperienza, ma sull'uso delle informazioni fornite. Ad esempio, il governo dichiara che adotterà tutte le misure necessarie per combattere l'inflazione. Le persone devono allo stesso tempo trasformare le proprie aspettative in base alle informazioni ricevute. Quasi immediatamente, sono emerse molte critiche che hanno messo in dubbio l'universalità di tali presupposti.

La più influente in questo senso è la teoria del prospetto, preparata da Kahneman e Twerki e presentata al pubblico nel 1979. Viene utilizzato per spiegare e prevedere il comportamento degli investitori in condizioni di rischio e incertezza. La teoria del prospetto sostiene che i partecipanti al mercato non si comportano razionalmente. È un esempio di analisi descrittiva piuttosto che normativa. Allo stesso tempo, il fatto che si basi sui risultati ottenuti da centinaia di esperimenti non ne consente l'abbandono.

Informazioni sui risultati della ricerca

A quali conclusioni sono giunti Kahneman e Twerky dopo il lavoro? Hanno scoperto che i sentimenti degli individui derivanti dall'acquisizione e dalla perdita di importi monetari uguali in valore assoluto non sono simmetrici. Cosa significa? Il piacere di una persona di acquisire mille dollari è molto inferiore alla frustrazione di perderli. Allo stesso tempo, il desiderio di evitare la perdita è debolmente associatovolontà di evitare il rischio. Questo porta a un risultato interessante.

Così, evitando perdite nella vita reale, le persone rischiano molto meno che se l'attività fosse svolta in un quadro strettamente razionale e cercasse di massimizzare l'utilità nell'attuazione delle azioni. La teoria del prospetto promuove anche l'idea che le persone tendano a giudicare male le probabilità. Di conseguenza, la finanza comportamentale e le obbligazioni hanno valori non razionali. Ad esempio, è sottovalutata la probabilità che si verifichino eventi quasi garantiti in futuro, o viceversa. È anche possibile che qualcosa sia considerato qualcosa che non accadrà mai. Anche se c'è una possibilità della loro attuazione (anche se piccola). Tutto ciò ha contribuito alla formazione delle disposizioni principali:

1. L'utilità di ogni risultato deve includere una stima della probabilità corrispondente. Allo stesso tempo, è necessario adeguare l'atteggiamento delle persone al rischio.
2. Introduzione della funzione di costo. Non è determinato dal benessere finale del soggetto, ma da valori, che in un caso particolare sono “perdite” e “guadagni”, separati da “punti di indifferenza”.

La teoria del prospetto viene utilizzata per spiegare un gran numero di anomalie che si possono trovare sul mercato. Gli esempi più illustrativi sono:

1. Effetto predisposizione.
2. Premio per il rischio aumentato.
3. Elasticità asimmetrica della domanda al prezzo.

Teoria del comportamentoinvestitori nel mercato azionario

Iniziamo il prossimo sviluppo. La sua formazione iniziò con Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance di Shleifer. Analizza una vasta gamma di prove di reazione sia insufficiente che eccessiva degli investitori ai nuovi dati. Quando potrebbe essere?

La sottoreazione si osserva nei casi di dati negativi, quando le quotazioni scendono meno di quanto dovrebbero. In altre parole, le azioni della società sono sopravvalutate. La loro acquisizione comporta una perdita per l'investitore. Si verifica una reazione eccessiva quando, dopo una serie di flussi di dati positivi, il prezzo sale eccessivamente. E la proprietà è sopravvalutata. Allo stesso tempo, porta perdite ai suoi proprietari. Le modifiche sono guidate da informazioni pubbliche.

La prova di una reazione insufficiente o eccessiva è venuta da numerose osservazioni sin dagli anni '70 da parte di numerosi esperti. Ad esempio, Logran, Cutler, Poterb, Summers e molti altri li hanno ricevuti per confutare o confermare l'ipotesi del mercato efficiente. Shleifer ha proposto un modello secondo il quale è possibile descrivere il processo di formazione di un'opinione tra gli investitori in merito alle azioni di alcune società. Si basa su due fattori:

1. Pensiero conservativo.
2. Uso improprio dei modelli di teoria della probabilità nella pratica.

Come si manifestano? L'effetto del conservatorismo risiede nella reazione insufficiente degli investitori alla ricezione di informazioni negative, chedovrebbe portare ad una rivalutazione delle azioni. La vigilanza comportamentale nel mercato finanziario ha dimostrato che le cattive notizie che non corrispondono alle percezioni prevalenti vengono recepite male. Pertanto, la reazione è ritardata o limitata. L'uso improprio dei modelli di teoria della probabilità in pratica è che, avendo una serie di buone notizie sull'azienda, gli investitori pensano che il trend positivo continuerà in futuro. Ma se la convinzione è supportata solo da questo, il risultato è solo una rivalutazione dei beni e una diminuzione del reddito dei loro proprietari.

Teoria del noise trading

Fu offerto per la prima volta al mondo nel 1968. Le sue disposizioni principali sono state formulate nel lavoro di Black "Noise". Un ulteriore sviluppo della teoria è stato effettuato da Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Qual è la sua essenza?

Lavorare nel mercato azionario, quando il rumore (voci, informazioni non verificate, ecc.) viene utilizzato come base per prendere una decisione, si oppone a un approccio basato su informazioni affidabili e tempestive. Che aspetto ha in pratica? Quando i partecipanti al mercato sono guidati nelle loro azioni da dati e voci non verificati, usano i consigli di pseudo-esperti, questo significa che sono noise trader. Fanno affari. In questo caso, il rumore è considerato un dato accurato, sebbene non lo sia. In altre parole, il loro comportamento non è razionale.

Spesso l'attività viene svolta perché, come diceva Black, "gli piace fare trading". È questo fattore che contribuisce all'aumento dell'attività. Perché se i prezzi di mercato fossero sempre il risultato diinformazioni adeguate e affidabili, quindi in questo caso è difficile ottenere un profitto aggiuntivo. E il trading azionario così com'è avrebbe perso ogni significato.

Ma gli effetti in questione non finiscono qui. La finanza comportamentale nel quadro di questa teoria suggerisce che devono esserci partecipanti razionali. Per la loro designazione viene utilizzata la frase "commercianti di informazioni". Di norma, i primi sono in perdita, mentre i secondi realizzano un profitto. Allo stesso tempo, i commercianti di informazioni tengono conto del comportamento dei loro colleghi "rumorosi" e tendono a interagire più con loro che con i loro concorrenti razionali. Questa teoria contraddice quasi tutte le disposizioni più importanti della finanza classica. Ma la pratica azionaria si inserisce tranquillamente nella sua struttura, sebbene il comportamento del mercato stesso sia imprevedibile.

La teoria dell'influenza delle qualità psicologiche di un trader sull'efficienza delle operazioni effettuate

Durante le ricerche nei mercati del Canada e degli Stati Uniti, è stata stabilita una correlazione statisticamente significativa tra un insieme positivo di qualità psicologiche di una persona e il successo della sua attività professionale.

Secondo questa teoria, il successo accompagna coloro che hanno una serie delle seguenti qualità:

1. Non c'è alcun desiderio di controllare il mercato e sottometterlo.
2. Sente la barriera di rischio individuale - i valori limite che può assumere. Cioè, il numero massimocapitale che può essere scommesso senza conseguenze fatali.
3. Prendi decisioni ponderate e appropriate, anche quando le cose non vanno come previsto.
4. Tiene conto della selettività (selettività) della memoria e della percezione.
5. Può riconoscere uno stato di stress e sviluppare meccanismi protettivi contro le azioni avventate che possono essere intraprese in esso.
6. Ha un'autostima adeguata.
7. Può tenere conto dell'influenza di tendenze, predisposizioni e atteggiamenti negativi.
8. Evita l'attaccamento psicologico all'uso di strumenti finanziari specifici.
9. Può rinunciare ai profitti a breve termine per vincere a lungo termine.
10. Ha resistenza e pazienza.
11. Può pianificare lo sviluppo di diversi scenari, spesso opposti, nel mercato azionario.
12. Sa come concentrarsi su un obiettivo e agire costantemente per raggiungerlo in base alla decisione presa.
13. Ha le capacità per lavorare con grandi quantità di informazioni per evitare il sovraccarico psicologico.
14. Nessuna dipendenza psicologica dal trading.

Per riferimento: selezione della letteratura

La finanza comportamentale, nonostante la sua relativa novità, è un argomento abbastanza ampio. E adattare assolutamente tutto all'interno della struttura di un articolo è una questione difficile.

E per coloro che vogliono saperne di più, un libro di testo completo andrà bene. La finanza comportamentale è stata ben studiata. Sono ben consideratinei seguenti scritti:

1. Nikolay Rudyk: "Finanza comportamentale, o tra paura e avidità". Questo libro mostra molto bene come la natura irrazionale di una persona influisca sul processo decisionale. Si considera come le illusioni influenzino il processo di pensiero e portino a errori sistematici. Rudyk in Behavioral Finance si concentra sull'eccessiva fiducia in se stessi. Oltre all'illusione della "mano calda", l'effetto di disposizione e molti altri fattori che creano solo problemi.
2. Sergey Filin: “Finanza comportamentale. Investitori, aziende, mercati”. Si tratta di un ampio lavoro che tratta il tema dell'evoluzione degli atteggiamenti, della psicologia del rischio, del problema dell'inefficienza, dei meccanismi di determinazione del prezzo degli asset e molto altro. Ciò ti consentirà di gettare solide basi per attività di successo se impari e applichi il materiale disponibile nel libro. La finanza comportamentale e il materiale in questo documento saranno di interesse per i trader. Soprattutto per coloro che devono lavorare con le risorse e influenzare il supporto legislativo e normativo.
3. Semyon Bogatyrev: “Finanza comportamentale. Esercitazione". Questo libro esplora le origini del settore, divergendo dalla direzione tradizionale, descrivendo gli strumenti utilizzati e mostrando come possono essere utilizzati nella pratica nella valutazione, nella contabilità, nel budgeting e nel trading.

Ma la finanza comportamentale non si ferma qui. Il libro può fornire una comprensione teorica di base della situazione, ma solo la pratica aiuterà a comprendere appieno tutto nei minimi dettagli.

Criticheabstract in esame

Guardando tutto in modo puramente positivo, si possono trascurare gli aspetti negativi. Qual è la critica alla teoria della finanza comportamentale? Prima di tutto, danno il seguente argomento: gli agenti economici in azione preferiscono agire razionalmente. Il comportamento osservato negli esperimenti ha un'applicazione limitata nelle situazioni di mercato. Dopotutto, la competizione stimola il comportamento più razionale.

Un certo numero di ricercatori richiama anche l'attenzione sul fatto che gli sviluppi esistenti nella finanza comportamentale possono essere utilizzati solo in problemi occasionali simili a quelli che i partecipanti a esperimenti o sondaggi devono risolvere. Inoltre, c'è un certo scetticismo nei confronti degli strumenti di ricerca utilizzati. Dopotutto, il più importante è il vantaggio rivelato, e non quello nominato, come nel caso della teoria in esame. Inoltre, non dimenticare i rischi della prelazione del sistema.