Valutazione di progetti di investimento. Valutazione del rischio di un progetto di investimento. Criteri di valutazione dei progetti di investimento

2024 Autore: Howard Calhoun | [email protected]. Ultima modifica: 2023-12-17 10:31

Il successo dello sviluppo aziendale spesso richiede che un imprenditore sia in grado di attrarre investimenti. Può farlo usando una varietà di strumenti. Ma in molti casi, la decisione dell'investitore se investire o meno in una particolare attività si baserà su un'analisi indipendente, una valutazione delle prospettive di un particolare progetto. Quali criteri potrebbero essere coinvolti?

Semplicità e complessità

La valutazione dei progetti di investimento, secondo molti esperti, da un lato è associata alla natura multifattoriale dello studio di un'idea di impresa. Allo stesso tempo, non solo le proprietà del concetto stesso possono essere prese in considerazione, ma anche fattori esterni: lo stato del mercato, i processi politici, ecc. L'attrattiva di un progetto di investimento può essere analizzata dal punto di vista la personalità dell'imprenditore, il livello di elaborazione del piano finanziario. D' altra parte, l'intera essenza della ricerca pertinente, di regola, si riduce a rispondere a una serie di semplici domande: il progetto sarà redditizio, quanto e quando aspettarsi un reddito?

Criteri universali che consentano di determinare in modo inequivocabile quali particolari fattori di analisi influiscono più chiaramente sulla redditività futura di un'iniziativa imprenditoriale non sono ancora stati inventati nemmeno tra gli investitori professionali. Tuttavia, gli strumenti che possono essere utilizzati per condurre una valutazione qualitativa e un'analisi dei progetti di investimento in un'ampia gamma di soluzioni specifiche sono abbastanza accessibili. Quali sono i criteri con cui gli investitori moderni valutano le prospettive delle idee imprenditoriali?

Criteri chiave

Prima di tutto, si tratta di indicatori che riflettono l'efficienza economica degli investimenti. Nella "formula" applicabile al calcolo di cifre specifiche per questo criterio, ci sono due "variabili" di base: l'investimento effettivo e l'utile annuo (a volte espresso in redditività, cioè in percentuale). In alcuni casi, i criteri di valutazione dei progetti di investimento in questa "formula" sono integrati da un aspetto come il periodo di ammortamento. Cioè, se parliamo, ad esempio, del primo anno di attività, allora l'investitore potrebbe voler sapere in quanti mesi il progetto arriverà anche a zero. In generale si può dire che la metodologia di valutazione dei progetti di investimento è legata al fattore tempo. L'insieme dei criteri più importanti dal punto di vista economico viene analizzato in relazione ad un determinato periodo.

Se consideriamo più in dettaglio i criteri per valutare i progetti di investimento legati al tempo, possiamoevidenziare il loro elenco seguente:

• valore attuale netto;
• Tassi di rendimento interni e modificati;
• tasso medio e indice di redditività.

Qual è il vantaggio di questi criteri? In quasi tutti i casi, l'investitore riceve un indicatore numerico razionale, che può consentire di confrontare diversi potenziali progetti.

Modello di business ottimale

Calcolare le "variabili" in relazione alla "formula" che abbiamo dato sopra, o simili, proverà l'investitore, analizzando in primis il modello di business proposto dall'imprenditore. Cioè, studiarlo per la disponibilità di soluzioni in grado di fornire il flusso di entrate desiderato nel periodo di tempo adatto all'investitore e alle altre parti interessate. I principi di valutazione dei progetti di investimento, basati sulle specificità del modello di business, si basano sull'utilizzo di metodi speciali per il calcolo degli indicatori chiave. Considerali.

Calcolo degli indicatori

In pratica il calcolo degli indicatori, di norma, viene effettuato utilizzando metodi di attualizzazione. Si prende cioè la dimensione del capitale medio ponderato o, se è più adatto dal punto di vista del modello di business, il rendimento medio di mercato di progetti simili. Esistono metodi di attualizzazione basati sui tassi bancari. Cioè, la redditività del progetto viene confrontata, come opzione, con la redditività quando si deposita un importo simile di fondi su un deposito bancario. Di norma, tali indicatori per valutare l'efficacia dei progetti di investimentotengono anche conto dell'inflazione o dei processi correlati che riflettono il deprezzamento di attività particolarmente importanti per l'investitore.

Ora passiamo dalla teoria alla pratica. Consideriamo come viene effettuata la valutazione dei progetti di investimento sull'esempio dell'analisi di alcuni dei criteri che abbiamo individuato sopra. Cominciamo con il periodo di ammortamento. Questo è uno degli indicatori chiave con cui vengono valutati i progetti di investimento. Se, ad esempio, gli altri criteri delle due iniziative imprenditoriali messe a confronto sono gli stessi, di solito viene data preferenza a quella in cui gli investimenti "andranno a zero" più velocemente.

Analisi di ritorno

Questo criterio è l'intervallo di tempo tra il momento del lancio di un progetto imprenditoriale (o una tranche finanziaria degli investimenti di un investitore) e la fissazione di un evento in cui l'importo totale dell'utile netto accumulato diventa uguale al volume totale degli investimenti. Alcuni esperti aggiungono un' altra condizione: il trend che caratterizza l'uscita del business "a zero" deve essere stabile. Cioè, se in alcuni mesi dopo l'inizio dell'attività, il profitto accumulato è diventato uguale agli investimenti e dopo qualche tempo i costi hanno nuovamente superato le entrate, il periodo di ammortamento non è fisso. Tuttavia, ci sono analisti che non prendono in considerazione questo criterio o lo tengono in considerazione nell'ambito di formule complesse con un gran numero di condizioni.

In quali casi l'investitore è propenso a prendere una decisione positiva sulla base dei risultati dell'analisi del periodorestituire? Gli esperti distinguono due casi principali. In primo luogo, se, in relazione a tale periodo, un profitto pari o comparabile al tasso minimo di sconto su base annua sarà percepito più rapidamente che in 12 mesi. Cioè, relativamente parlando, se in 10 mesi dall'attuazione del progetto l'investitore riceve in banca una redditività del 15%, pari al 15% annuo, preferirà investire nel progetto piuttosto che aprire un deposito, in modo che in i restanti 2 mesi, al momento del rilascio del capitale, investirli altrove.qualsiasi cosa. In secondo luogo, la decisione di investire in un'impresa può essere presa se l'investitore ritiene accettabile il periodo di ritorno dell'investimento, a condizione che la valutazione del rischio del progetto di investimento non riveli fattori che possono influenzare la diminuzione della redditività. Tali casi sono principalmente tipici per le economie con bassa inflazione e bassa volatilità dei tassi di cambio (e, quindi, con bassi interessi sui depositi bancari) - quindi gli investitori sono più disposti a considerare di investire in affari reali, prestando maggiore attenzione non solo alla redditività, ma anche ai rischi.

Tuttavia, la valutazione dei progetti di investimento, basata solo sul periodo di ammortamento, non è sufficiente. Principalmente perché non tiene conto del profitto che può essere ricevuto dopo che le entrate superano i costi. Relativamente parlando, può benissimo risultare che un investitore, dopo aver ricevuto il 15% e ritirando il capitale, perderà l'opportunità di guadagnare un altro 30% nel prossimo anno.

Valore attuale netto

Come abbiamo detto sopra,gli indicatori per valutare l'efficacia dei progetti di investimento includono un criterio come il reddito attuale netto. È la differenza tra le entrate previste e l'investimento iniziale nell'impresa. Cioè, riflette quanto può crescere il capitale totale dell'azienda. L'investitore darà la preferenza al progetto in cui si prevede che il valore attuale netto per lo stesso livello di rischio e per lo stesso periodo di tempo sia maggiore. In questo caso, il periodo di ammortamento potrebbe non essere preso in considerazione (sebbene ciò non avvenga spesso).

Tasso di rendimento interno

Gli indicatori di cui sopra per la valutazione dei progetti di investimento sono spesso integrati da un criterio come il tasso di rendimento interno. Il principale vantaggio di questo strumento è che il profitto dell'investitore può essere calcolato senza tener conto del tasso di sconto. Com'è possibile? Il fatto è che la forma interna di rendimento presuppone il rispetto dello stesso tasso di sconto, ma allo stesso tempo l'importo del ricavo atteso coinciderà con l'importo dei fondi investiti. Relativamente parlando, un investitore, dopo aver investito 100.000 rubli in un progetto, può essere sicuro che riceverà almeno lo stesso importo dopo un determinato periodo di tempo, nonché un "maggiorazione" adatto a lui, in base al tasso di sconto selezionato.

Norma modificata

La stima dell'attrattiva dell'investimento del progetto può essere integrata anche da un criterio come il tasso di rendimento interno modificato. Può essere applicato se, ad esempio, il valore attuale netto risulta negativo (inferiore al valore presceltotassi di sconto), sebbene altri indicatori siano positivi. Ad esempio, il solito tasso di rendimento interno. Cioè, relativamente parlando, un investitore, dopo aver investito 100 mila rubli in un determinato periodo di tempo, li restituisce con un supplemento del 15% dopo 10 mesi di attività, tuttavia, dopo 24 mesi, la redditività complessiva dell'impresa è 1 -2%. In questo caso, diventa necessario adeguare il rendimento interno, sulla base di periodi in cui i ricavi non sono sufficienti per soddisfare il criterio del tasso di sconto, fino a fissare una perdita netta. Pertanto, è importante che l'investitore sappia: forse è meglio per lui investire 100 mila rubli in base al rendimento con interessi in 10 mesi e guadagnare 15 mila piuttosto che mandare in circolazione le finanze per 24 mesi e guadagnare solo 1-2 mille rubli.

Indice di redditività

La valutazione economica dei progetti di investimento, di norma, comporta l'inclusione nell'analisi di un criterio come l'indice di redditività. Questo parametro consente di determinare quanto, in media, tutti gli investitori (o l'unico, se l'intero capitale della società è suo) riceveranno dopo un determinato periodo di tempo, in base all'importo iniziale dei fondi diretti.

Criteri di qualità

Sopra abbiamo considerato criteri quantitativi e razionali mediante i quali è possibile effettuare una valutazione finanziaria di un progetto di investimento. Allo stesso tempo, ci sono anche parametri qualitativi. Sono abbastanza difficili da esprimere in numeri (sebbene in alcuni aspetti, ovviamente, sia possibile). Ma spesso non sono meno importanti delle "formule" che tengono contoi parametri che abbiamo studiato sopra. Quali criteri possono essere discussi? Gli esperti ne identificano il seguente insieme.

In primo luogo, il progetto imprenditoriale studiato deve essere equilibrato, tenere conto delle condizioni oggettive del mercato, soddisfare gli obiettivi dichiarati. In secondo luogo, le intenzioni e le aspettative dell'imprenditore devono essere adeguate alle risorse disponibili: personale, immobilizzazioni, fonti di finanziamento. In terzo luogo, una valutazione qualitativa dei rischi del progetto di investimento dovrebbe essere effettuata nella misura adeguata. In quarto luogo, l'impresa dovrebbe calcolare il possibile impatto dell'attuazione di un'iniziativa imprenditoriale su aree non economiche - società, politica a livello regionale o municipale, ambiente, analizzare le conseguenze sull'immagine.

Fattori di profitto

In re altà, da dove vengono i numeri che vengono sostituiti nelle "formule" per determinare criteri razionali in base ai quali effettuare una valutazione dell'attrattività di investimento di un progetto? Ci possono essere molte fonti di dati. Proviamo a determinare quale potrebbe essere la loro natura. Gli esperti identificano due gruppi principali di fattori che influenzano le "variabili" per le "formule" in relazione agli indicatori razionali: quelli che influiscono sulla dimensione dei profitti e quelli che influiscono sui costi. Tuttavia, questa classificazione è variabile in quanto lo stesso fattore può aumentare contemporaneamente il reddito di un'impresa e allo stesso tempo complicare gli affari per un' altra. Un semplice esempio è il tasso di cambio del rublo. La sua crescita è molto vantaggiosa per gli esportatori - lorole entrate nella valuta nazionale russa sono in crescita. A loro volta, gli importatori devono pagare significativamente più del dovuto. Oltre al trading di valuta, quali altri fattori possono essere citati?

Potrebbe essere un aumento o una diminuzione della capacità in uno specifico segmento di mercato e, di conseguenza, i volumi di vendita aumenteranno o diminuiranno. Di norma, ciò è dovuto all'emergere di nuovi attori nel settore, fusioni, fallimenti, ecc., In alcuni casi, la politica statale. Un altro fattore è la crescita dei costi dell'azienda dovuta a processi inflazionistici, cambiamenti nella stabilità del mercato di fornitori e app altatori. Un altro esempio è l'impatto dei processi tecnologici: l'introduzione di determinati strumenti di vendita o in produzione può influire in modo significativo sulla dinamica complessiva dei ricavi di un'azienda. Di norma, apparecchiature più recenti implicano una riduzione del ciclo tecnologico. Di conseguenza, il prodotto arriva sul mercato più velocemente. Una stima del costo di un progetto di investimento con una base produttiva più avanzata può risultare superiore a quella che prevede l'utilizzo di attrezzature, seppur affidabile, ma più prudente in termini di dinamiche di produzione dei beni.

Criteri aggiuntivi

Ci sono anche indicatori per la valutazione dei progetti di investimento, che non sono tanto di natura economica quanto basati, in misura maggiore, su principi contabili. Cioè, viene studiato l'efficacia con cui viene stabilita la contabilità nell'impresa, la frequenza con cui viene valutato e rianalizzato il costo delle immobilizzazioni, fino a che punto il flusso di documenti viene effettivamente stabilito.all'interno dell'azienda e con organizzazioni partner, agenzie governative.

È possibile anche la valutazione economica dei progetti di investimento a livello macro. Cioè, c'è un'analisi di una combinazione di fattori che possono influenzare le prospettive di un'impresa, in base alle condizioni del mercato nazionale o globale. In alcuni casi si tiene conto delle peculiarità della normativa. Cioè, se, ad esempio, a livello di fonti del diritto a livello federale, sono possibili adeguamenti privati in termini di legislazione doganale (ad esempio, un divieto di importazione di tali e tali beni dall'estero), l'investitore può ritenere inopportuno investire in tale e tale attività, nonostante il fatto che la redditività e la redditività stimate siano molto promettenti.

Non solo può essere effettuata una valutazione finanziaria di un progetto di investimento, ma anche, ad esempio, un'analisi della personalità di un imprenditore a livello psicologico, le sue connessioni, le raccomandazioni di altri attori del mercato. È possibile che un investitore prenda una decisione sulla base di una relazione personale con una persona che è considerata un candidato per i partner commerciali.

È anche possibile che le prospettive di investimento vengano valutate in base alle raccomandazioni di altri partecipanti al mercato, alle valutazioni del settore, alla frequenza della presenza del marchio e ai dirigenti dell'azienda nei media. Quando si tratta di investimenti seri, un investitore, di norma, utilizza un approccio integrato nella valutazione di un progetto di investimento.