Rendimento alla scadenza: metodi di calcolo, formula, indicatori, esempi

2024 Autore: Howard Calhoun | [email protected]. Ultima modifica: 2023-12-17 10:31

Gli investitori professionisti parlano spesso di come un'obbligazione abbia un rendimento elevato alla scadenza e l' altra abbia un rendimento basso. Sulla base di questo giudizio, decidono se acquistare un determinato titolo. Per un principiante nel settore degli investimenti, l'ignoranza e l'incapacità di determinare il rendimento alla scadenza e di calcolare i rischi possono comportare perdite di capitale.

Buono o buono sconto: qual è la differenza

Ci sono due tipi principali di obbligazioni in base al metodo di ottenimento del reddito: cedola e sconto. La differenza tra il primo e il secondo è che i coupon bond vengono pagati due volte. La prima volta sul coupon, e la seconda volta completamente su carta. Un'obbligazione a sconto è un titolo venduto a un prezzo inferiore alla pari, ovvero il proprietario di tale carta riceverà un reddito sotto forma della differenza tra il prezzo di acquisto e il prezzo di vendita.

Il livello di rendimento sia delle cedole che delle obbligazioni a sconto dipende dal prezzo al quale sono state acquistate, qual è il loro valore nominale. Si presume che i pagamenti su di loro verranno effettuati entro il periodo specificato.completamente, non importa quale fosse la situazione sul mercato prima, a quale prezzo sono stati venduti.

Obbligazioni governative e societarie

Il rendimento alla scadenza di un'obbligazione può essere calcolato e pagato in rubli o in valuta estera (Eurobond). I più sicuri (privi di rischio) sono i titoli di Stato emessi dal Tesoro federale, poiché su di essi verranno comunque effettuati pagamenti. Il governo può stampare denaro in qualsiasi momento e aumentare le tasse per pagarlo. I titoli di Stato sono emessi con scadenze a 1, 2, 5, 10 e 20 anni.

Le obbligazioni possono essere emesse non solo dal Tesoro federale, ma anche da alcune grandi società o società private. Ciò consente di attrarre fondi a un tasso di interesse inferiore a quello offerto dalle banche. Il rendimento di tali obbligazioni è spesso (a causa del rischio più elevato) rispetto ai titoli di Stato. Sono emessi con scadenze che vanno da pochi mesi a tre anni.

Dove e come posso acquistare obbligazioni

Un investitore può acquistare titoli di debito presso filiali bancarie, in borsa, da persone fisiche o giuridiche che li vendono al di fuori del mercato azionario. Possono essere acquistati durante una visita personale all'istituto al botteghino o a distanza utilizzando i moderni mezzi di comunicazione. Le obbligazioni possono essere sia in forma documentale che non documentaria.

Molto spesso, i titoli vengono acquistati presso la banca al tasso corrente oal'ordine dell'investitore o dell'intermediario. Bisogna distinguere tra speculazione e investimento. La speculazione viene effettuata con l'obiettivo di rivendere un titolo e trarre profitto dalla differenza di cambio, mentre lo speculatore può stipulare un prestito per l'acquisto di titoli. Investimenti significa l'acquisto di obbligazioni e altri titoli in un portafoglio di investimento per lo stoccaggio a lungo termine, fino al completo rimborso del debito da parte del mutuatario.

Come viene calcolato il rendimento di un'obbligazione semplice

Calcolare il rendimento alla scadenza di un'obbligazione scontata è abbastanza semplice. La formula per il calcolo è la seguente:

Rendimento=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, dove:

Tsn - valore nominale (vendite).

CPU - prezzo di acquisto.

Cdn - quanti giorni mancano alla scadenza dell'obbligazione.

Come risulta dalla formula, il tasso di rendimento a scadenza non è un valore fisso, ma dipende dal prezzo al quale i titoli sono quotati sul mercato, nonché dalla scadenza. Più lunga è la durata del prestito, minore è il tasso di rendimento annuo. Tuttavia, il valore di un titolo di debito emesso è influenzato non solo dal rapporto tra domanda e offerta, ma anche dalla politica finanziaria dello stato, che può stabilire un corridoio di prezzo.

Ad esempio, se il Tesoro ha fissato un tasso massimo dell'8%, questo è il tasso di rendimento massimo consentito. Un investitore può acquistarlo a un tasso di rendimento inferiore, ma questo dipende già dalla domanda del titolo. Ad esempio, un'obbligazione emessa al prezzo originale di 920 rubli con un valore nominale di1000, si può acquistare ad un prezzo non inferiore all'originale. Acquistarlo a un prezzo superiore al valore nominale non ha senso.

Non ha senso inoltre acquistare obbligazioni con scadenze significativamente superiori a un anno. Dalla formula di cui sopra, si può vedere che in questo caso la percentuale di reddito diminuirà in modo significativo.

Formula per il calcolo di un titolo speculativo

Se viene acquistato non a scopo di investimento, ma per rivenderlo, la redditività (perdita) viene calcolata come segue:

Rendimento=(prezzo di vendita - prezzo di acquisto) / prezzo di acquisto.

Un numero negativo indica una perdita sul trade. Questo sviluppo accade raramente. Le perdite sulle transazioni con obbligazioni si verificano più spesso a causa dell'inesperienza dello speculatore o dell'investitore, della sua impazienza o quando il proprietario dell'obbligazione ha urgente bisogno di denaro.

Esempio di calcolo

200 titoli di Stato sono stati acquistati al prezzo di 936 rubli ciascuno. Il valore nominale è di 1000 rubli. Le obbligazioni sono semplici, senza cedola. Scadenza 1 anno.

Calcolo.

Il rendimento alla scadenza delle obbligazioni acquistate era:

Rendimento=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, ovvero 6,8%.

Il reddito derivante dall'acquisto di 200 obbligazioni è stato di 12.720 rubli.

Tuttavia, questo non è sufficiente per calcolare il livello di redditività e redditività degli investimenti. È necessario confrontare il rendimento a scadenza annuo delle obbligazioni e il tasso annuo sui depositi bancari e il tasso di inflazione. Questo viene fatto per valutarequanto sia rischioso l'acquisto di un'obbligazione. Al momento del calcolo, il tasso bancario sui depositi presso Sberbank per un periodo di 1 anno era del 3,5% e il tasso di inflazione (secondo Rosstat) era del 4,5%. Ciò significa che il rendimento dell'obbligazione è superiore a questi due indicatori e l'investimento è un investimento redditizio di capitale.

Coupon bond come scoprirlo

Il rendimento a scadenza delle obbligazioni con cedola viene calcolato in base al fatto che si trattasse di una cedola strappata (cioè con un premio pagato). o il precedente proprietario non l'ha usato. Si noti che le obbligazioni con coupon sono più costose delle obbligazioni con sconto, ad esempio, il prezzo di una carta con un valore nominale di 1000 rubli può essere di 980 rubli. Cioè, il profitto di ogni obbligazione sarà di soli 20 rubli all'anno. Tuttavia, ci sono alcune sfumature qui. Quindi, per i coupon bond, i pagamenti vengono effettuati più volte all'anno, cosa che devi chiedere al momento dell'acquisto. I pagamenti nella nomina "Commerci correnti" possono essere effettuati una volta al trimestre o ogni sei mesi. Inoltre, i pagamenti vengono effettuati alla chiusura della cedola.

Se viene venduto senza cedola (il precedente proprietario l'ha già utilizzata), la formula per calcolare il rendimento a scadenza di un'obbligazione è esattamente la stessa di un titolo di debito con sconto. Se è presente un coupon, viene utilizzata la seguente formula:

Rendimento=(premio/prezzo di acquisto) + (valore nominale - prezzo di acquisto/prezzo di acquisto)^scadenza in anni)

Le obbligazioni senza coupon di solito costano come le obbligazioni scontate, anche se tutto dipende dalla domanda e dall'offerta del mercato.

Un esempio di calcolo del rendimento di un'obbligazione con cedola (con cedola)

Un investitore ha acquistato 150 obbligazioni con una cedola durante la compilazione di un portafoglio. Il prezzo di mercato di ciascuno è di 810 rubli più un premio di 150 rubli. Il valore nominale è di 1000 rubli. La scadenza è di 2 anni, il premio viene pagato alla fine del primo anno.

Decisione.

Il reddito sull'obbligazione (se il premio non viene utilizzato al momento del rimborso) sarà di 1150 rubli. Il tasso di rendimento di un'obbligazione cedola al rimborso di una transazione completata, insieme a un premio, sarà:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Se il titolo è stato acquistato dopo il pagamento del premio o il precedente proprietario ha strappato la cedola, il tasso di rendimento dell'obbligazione cedola sarà:

(1000 - 810/810))^2=5,5% annuo.

Di conseguenza, in due anni, il proprietario riceverà un totale di 340 (150+190) rubli di reddito da ciascuna obbligazione, o 51.000 rubli dai fondi investiti per due anni di detenzione dell'obbligazione. Di questi, 28.500 rubli sono entrate senza bonus.

Possibili rischi

Le obbligazioni sono considerate titoli privi di rischio. Tuttavia, esiste il rischio di perdita di capitale (parziale o totale). Questo è il rischio di fallimento dell'emittente (default paese), inflazione e svalutazione della valuta nazionale. Un esempio lampante è la situazione con il rublo russo. Gli investitori stranieri non hanno fretta di acquistare titoli di stato russi denominati in rubli, poiché un forte deprezzamento del rublo ha portato alla scadenza del rendimento OFZnegativo. In borsa le obbligazioni vengono vendute con un rendimento del 7-8% e il rublo è sceso del 20-25% rispetto al dollaro e all'euro nel corso dell'anno.

C'è anche il rischio di mercato. Ad esempio, un investitore ha acquistato un'obbligazione con uno sconto con una scadenza di 1 anno per 930 (prezzo nominale 1.000 rubli) e due ore dopo la transazione è diminuita di prezzo e ha iniziato a costare 870 rubli. Ciò non significa che il rendimento alla scadenza sarà inferiore (l'investitore riceverà un valore nominale di 1.000 rubli alla fine del periodo), ma il titolo avrebbe potuto essere acquistato a un prezzo inferiore e realizzare un profitto maggiore.

Come calcolare il rischio

Per calcolare il rischio vengono utilizzati modelli matematici multifattoriali. Per costruire questi modelli, gli investitori utilizzano tecniche e metodi applicabili alla statistica matematica e alla teoria della probabilità. Quando si eseguono calcoli complessi, vengono utilizzati programmi per computer speciali. L'essenza dell'analisi fattoriale è che i fattori sono riassunti e, in base alla loro influenza totale, viene costruita una previsione. Ciò consente non solo di determinare il rendimento a scadenza dell'obbligazione, ma anche di prevedere lo sviluppo di eventi negativi, la probabilità di insolvenza o l'aumento dell'inflazione.

Fattori che influenzano le variazioni di rendimento

Quando si calcola il rischio dell'investimento in titoli di Stato nel modello fattoriale, vengono utilizzati i seguenti indicatori:

• Il livello di crescita (diminuzione) del PIL del paese per il periodo di riferimento.
• Tasso di inflazione.
• Debito pubblico.
• Presenza o assenza di conflitti nel territoriostato.
• Il livello di fiducia del pubblico nel governo (probabilità di rivoluzione o nazionalizzazione dell'economia).
• Disponibilità di asset: imprese, miniere, terreni agricoli, ecc.
• Il livello di sviluppo industriale nel paese.
• Stabilità del tasso di cambio in cui sono nominati i pagamenti.
• Tasso di disoccupazione.

Questi non sono tutti fattori che possono essere utilizzati nell'analisi del rischio di investimento. L'investitore assegna un valore numerico di probabilità a tutti i fattori elencati. Ad esempio, ci si aspettava che il livello del PIL sarebbe aumentato del 2%, ma è cresciuto del 4%. Ciò significa che la produzione e le entrate fiscali nel paese sono in crescita, ovvero lo stato emittente avrà i fondi per ripagare i detentori di obbligazioni. Quando si calcola il rischio di rendimento futuro alla scadenza, la formula è la seguente:

Rischio=A1+A2+A3+…+An, dove A1, A2, …An sono fattori che influenzano negativamente o positivamente l'attrattiva di un oggetto per l'investimento. Come fonti, utilizzano dati statistici (dello stesso Rosstat russo) e informazioni provenienti dalle agenzie di rating.

Esempio di calcolo del livello di rischio

Titoli di Stato del Paese N sono in vendita.

1. La crescita del PIL quest'anno è stata del 2%, sebbene fosse previsto il 3%.
2. Il fatturato commerciale per il fatturato attuale è aumentato del 7%.
3. Gli agricoltori hanno subito perdite a causa dell'invasione delle locuste quest'anno. Un decimo del raccolto è andato perso.
4. Inflazioneper i beni di consumo di base era solo del 2% invece del previsto 6%.
5. L'indice dei prezzi delle azioni di grandi società e società è aumentato di 50 punti o 2,2%.

Decisione.

È necessario determinare il peso e il livello di influenza di ciascun fattore sulla stabilità finanziaria del Paese N. In questo caso vengono utilizzati due approcci: utilizzano l'aumento (decremento) percentuale verificatosi o assegnano un determinato quota di valore a ciascun fattore (a discrezione dell'investitore). Di seguito è riportato un esempio di calcolo del primo metodo, ovvero si aggiungono le percentuali e si sottraggono i valori negativi.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

Ciò significa che ci sono più fattori positivi che negativi. Ma questo è solo in un esempio specifico. In effetti, gli investitori devono fare i conti con ancora più fattori. Devono elaborare una grande quantità di informazioni e utilizzare vari rapporti per determinare il rapporto tra rendimento e scadenza e il rischio di acquistare un'obbligazione. Ma questo è l'unico modo per garantire lo stoccaggio sicuro del capitale.

Rapporto tra rendimento e rischio

Come sai, non ci sono grandi guadagni senza rischi. Ciò vale sia per l'attività imprenditoriale che per l'investimento in titoli. I paesi che emettono OFZ con alti rendimenti alla scadenza tendono ad avere problemi economici. Tali titoli sono economici a causa della bassa domanda da parte degli investitori.

Alti rendimenti obbligazionari non sempre significanoredditività dell'affare. I titoli di stato americani, britannici e giapponesi più redditizi e sicuri hanno rendimenti bassi e alta affidabilità.