Che cos'è la copertura in parole semplici? Esempio di copertura. Copertura valutaria

2024 Autore: Howard Calhoun | [email protected]. Ultima modifica: 2023-12-17 10:31

Nella moderna terminologia economica, puoi trovare molte parole belle, ma incomprensibili. Ad esempio, copertura. Che cos'è questo? In parole semplici, non tutti possono rispondere a questa domanda. Tuttavia, a un esame più attento, risulta che tale termine può essere utilizzato per definire l'assicurazione delle operazioni di mercato, anche se un po' specifica.

Copertura: cos'è in parole povere

Allora, scopriamolo. Questa parola ci è arrivata dall'Inghilterra (siepe) e nella traduzione diretta significa una recinzione, una recinzione, e come verbo è usata nel significato di "difendere", cioè cercare di ridurre le perdite probabili o evitarle del tutto. E cos'è la copertura nel mondo moderno? Possiamo dire che questo è un accordo tra il venditore e l'acquirente che in futuro i termini della transazione non cambieranno e la merce sarà venduta a un certo prezzo (fisso). Pertanto, conoscendo in anticipo il prezzo esatto al quale verranno acquistate le merci, i partecipanti alla transazione assicurano i propri rischi contro eventuali fluttuazioni dei tassi di cambio sul mercato dei cambi e, di conseguenza, variazioni del prezzo di mercato delle merci. Partecipanti alle relazioni di mercato che coprono le operazioni, ovvero assicurano i propri rischi,sono chiamati hedger.

Come succede

Se non è ancora molto chiaro, puoi provare a semplificare ancora di più. È più facile capire cosa sia la copertura con un piccolo esempio. Come sapete, il prezzo dei prodotti agricoli in qualsiasi paese dipende, tra l' altro, dalle condizioni meteorologiche e da quanto sarà buono il raccolto. Pertanto, quando si conduce una campagna di semina, è molto difficile prevedere quale sarà il prezzo dei prodotti in autunno. Se le condizioni meteorologiche sono favorevoli, ci sarà molto grano, quindi il prezzo non sarà troppo alto, ma se c'è siccità o, al contrario, piogge troppo frequenti, allora parte dei raccolti potrebbe morire, a causa di che il costo del grano aumenterà molte volte.

Per proteggersi dai capricci della natura, i partner permanenti possono concludere un accordo speciale, fissandovi un determinato prezzo, guidati dalla situazione del mercato al momento della conclusione del contratto. In base ai termini della transazione, l'agricoltore sarà obbligato a vendere e il cliente ad acquistare il raccolto al prezzo prescritto nel contratto, indipendentemente dal prezzo che appare sul mercato al momento.

Arriva il momento in cui diventa più chiaro cosa sia la copertura. In questo caso, sono probabili diversi scenari:

• il prezzo del raccolto sul mercato è più alto di quanto prescritto nel contratto - in questo caso, il produttore, ovviamente, è scontento, perché potrebbe ottenere maggiori benefici;
• il prezzo di mercato è inferiore a quello specificato nel contratto - in questo caso, l'acquirente è già il perdente, perché sostienecosti;
• prezzo indicato nel contratto a livello di mercato - in questa situazione, entrambi sono soddisfatti.

Si scopre che la copertura è un esempio di come puoi realizzare in modo redditizio le tue risorse anche prima che appaiano. Tuttavia, tale posizionamento non esclude ancora la possibilità di una perdita.

Metodi e scopi, copertura valutaria

D' altra parte, possiamo dire che la copertura del rischio è un'assicurazione contro vari cambiamenti avversi nel mercato dei cambi, riducendo al minimo le perdite associate alle fluttuazioni dei tassi di cambio. Cioè, non solo un prodotto specifico può essere coperto, ma anche attività finanziarie, sia esistenti che pianificate per l'acquisizione.

Va anche detto che la corretta copertura valutaria non è finalizzata ad ottenere il massimo reddito aggiuntivo, come potrebbe sembrare a prima vista. Il suo compito principale è ridurre al minimo i rischi, mentre molte aziende rifiutano deliberatamente un'ulteriore possibilità di aumentare rapidamente il proprio capitale: un esportatore, ad esempio, potrebbe giocare su un deprezzamento e un produttore su un aumento del valore di mercato delle merci. Ma il buon senso impone che è molto meglio perdere profitti in eccesso piuttosto che perdere tutto.

Ci sono 3 modi principali per mantenere la tua riserva di valuta estera:

1. Applicazione di contratti (condizioni) per l'acquisto di valuta. In questo caso, le fluttuazioni del tasso di cambio non influiranno in alcun modo sulle tue perdite, né porteranno entrate. L'acquisto di valuta avverrà rigorosamente secondo le condizionicontratto.
2. Introduzione di clausole protettive nel contratto. Tali clausole sono generalmente bilaterali e comportano che se il tasso di cambio varia al momento dell'operazione, le perdite probabili, nonché i benefici, vengono ripartiti equamente tra le parti contraenti. A volte, però, capita che le clausole protettive riguardino solo una parte, poi l' altra rimanga non protetta e la copertura valutaria sia riconosciuta come unilaterale.
3. Variazioni con interessi bancari. Ad esempio, se dopo 3 mesi hai bisogno di una valuta per i regolamenti, e allo stesso tempo si presume che il tasso cambi al rialzo, sarebbe logico scambiare denaro al tasso attuale e metterlo su un deposito. Molto probabilmente, gli interessi bancari sul deposito contribuiranno a livellare le fluttuazioni del tasso di cambio e, se la previsione non si concretizzerà, ci sarà anche la possibilità di guadagnare qualche soldo.

Quindi, possiamo dire che la copertura è un esempio di come i tuoi depositi sono protetti da una probabile fluttuazione dei tassi di interesse.

Metodi e strumenti

Molto spesso, gli stessi metodi di lavoro sono utilizzati sia dagli hedger che dagli speculatori ordinari, ma questi due concetti non devono essere confusi.

Prima di parlare dei vari strumenti, va notato che la comprensione della domanda "che cos'è la copertura" risiede principalmente negli obiettivi dell'operazione e non nei mezzi utilizzati. Pertanto, un hedger effettua una transazione al fine di ridurre il probabile rischio derivante da una variazione del valore di una merce, mentre uno speculatore assume abbastanza consapevolmente tale rischio, aspettandosi di ricevere solo un risultato favorevole.

Probabilmente il compito più difficile è scegliere lo strumento di copertura giusto, che può essere approssimativamente suddiviso in 2 grandi categorie:

• OTC rappresentato da swap e contratti a termine; tali operazioni sono concluse tra le parti direttamente o tramite la mediazione di un rivenditore specializzato;
• strumenti di copertura in borsa, che includono opzioni e futures; in questo caso, le negoziazioni avvengono su appositi siti - borse, e qualsiasi transazione ivi conclusa, di conseguenza, risulta essere tripartita; il terzo è il Clearing House di un determinato scambio, che è garante dell'adempimento da parte delle parti del contratto delle proprie obbligazioni;

Entrambi i metodi di copertura del rischio presentano vantaggi e svantaggi. Parliamo di loro in modo più dettagliato.

Scambi

Il requisito principale per le merci in borsa è la capacità di standardizzarle. Questi possono essere sia beni di gruppi alimentari: zucchero, carne, cacao, cereali, ecc., sia beni industriali - gas, metalli preziosi, petrolio e altri.

I principali vantaggi del trading di azioni sono:

• accessibilità massima - nella nostra era di tecnologia avanzata, il trading in borsa può essere condotto da quasi ogni angolo del pianeta;
• liquidità significativa - puoi aprire e chiudere posizioni di trading in qualsiasi momento a tua discrezione;
• affidabilità - è assicurata dalla presenza in ogni transazione degli interessi della stanza di compensazione dello scambio, che funge da garante;
• Costi di transazione abbastanza bassi.

Certo, non è stato privo di inconvenienti - forse le restrizioni più elementari possono essere definite piuttosto severe sulle ragioni di scambio: il tipo di prodotto, la sua quantità, i tempi di consegna e così via - tutto è sotto controllo.

OTC

Tali requisiti sono quasi completamente assenti se fai trading da solo o con la partecipazione di un dealer. Il trading fuori borsa tiene conto il più possibile dei desideri del cliente, tu stesso puoi controllare il volume del lotto e i tempi di consegna - forse questo è il più grande, ma praticamente l'unico vantaggio.

Ora per i lati negativi. Come capisci, ce ne sono molti di più:

• difficoltà nella selezione di una controparte - ora dovrai affrontare questo problema da solo;
• alto rischio di inadempimento da parte di una qualsiasi delle parti dei propri obblighi - in questo caso non vi è alcuna garanzia sotto forma di amministrazione dello scambio;
• liquidità bassa - se risolvi un accordo precedentemente concluso, devi affrontare costi finanziari significativi;
• overhead considerevole;
• lungo termine - alcuni metodi di copertura possono durare più anni poiché i requisiti di margine di variazione non si applicano.

Per non sbagliare nella scelta di uno strumento di copertura, è necessario condurre l'analisi più completa delle probabili prospettive e caratteristiche di un particolare metodo. Allo stesso tempo, è necessario tenere conto delle caratteristiche economiche e delle prospettive del settore, nonché di molti altri fattori. Ora diamo un'occhiata più da vicinostrumenti di copertura popolari.

Avanti

Questo concetto si riferisce a una transazione che ha una durata definita, in cui le parti concordano la consegna di una merce specifica (attività finanziaria) a una certa data concordata nel futuro, mentre il prezzo della merce è fisso al momento della transazione. Cosa significa in pratica?

Ad esempio, una certa azienda intende acquistare eurovaluta per dollari da una banca, ma non il giorno della firma del contratto, ma, diciamo, tra 2 mesi. Allo stesso tempo, viene immediatamente fissato che la tariffa sia di $ 1,2 per euro. Se in due mesi il tasso di cambio dollaro/euro è 1,3, l'azienda otterrà un risparmio tangibile: 10 centesimi sul dollaro, che, con un valore contrattuale, ad esempio, di un milione, consentirà di risparmiare $ 100.000. Se durante questo periodo il tasso scende a 1, 1, lo stesso importo sarà in perdita per la società e non è più possibile annullare la transazione, poiché il contratto a termine è un obbligo.

Inoltre, ci sono altri momenti spiacevoli:

• poiché tale accordo non è garantito dalla stanza di compensazione della borsa, una delle parti può semplicemente rifiutarsi di eseguirlo se si verificano condizioni sfavorevoli;
• un contratto del genere si basa sulla fiducia reciproca, che restringe notevolmente la cerchia dei potenziali partner;
• se un contratto forward viene concluso con la partecipazione di un determinato intermediario (dealer), i costi, le spese generali e le commissioni aumentano in modo significativo.

Futuro

Un accordo del genere significa che l'investitore accettal'obbligo di acquistare (vendere) una certa quantità di beni o attività finanziarie - azioni, altri titoli - a un prezzo base fisso a distanza di tempo. In poche parole, questo è un contratto con consegna futura, ma i futures sono un prodotto di scambio, il che significa che i suoi parametri sono standardizzati.

La copertura con contratti futures blocca il prezzo della consegna futura di un bene (commodity), mentre se il prezzo spot (il prezzo di vendita di una merce sul mercato reale, con denaro reale e soggetto a consegna immediata) diminuisce, quindi il mancato profitto viene compensato dal profitto derivante dalla vendita di contratti futures. D' altra parte, non c'è modo di utilizzare la crescita dei prezzi spot, il profitto aggiuntivo in questo caso sarà livellato dalle perdite dalla vendita di futures.

Un altro svantaggio della copertura dei futures è la necessità di introdurre un margine di variazione, che mantenga aperte le posizioni urgenti in condizioni di lavoro, per così dire, è una sorta di garanzia. In caso di un rapido aumento del prezzo spot, potresti aver bisogno di ulteriori iniezioni finanziarie.

In un certo senso, la copertura dei futures è molto simile alla speculazione ordinaria, ma c'è una differenza, e molto fondamentale.

Hedger, utilizzando le transazioni future, assicura con loro quelle operazioni che vengono effettuate sul mercato dei beni reali (reali). Per uno speculatore, un contratto futures è solo un'opportunità per generare reddito. Qui c'è un gioco sulla differenza di prezzo, e non sulla compravendita di un bene, perché non c'è un vero prodottoesiste in natura. Pertanto, tutte le perdite oi guadagni di uno speculatore nel mercato dei futures non sono altro che il risultato finale delle sue operazioni.

Assicurazione opzione

Uno degli strumenti più popolari per influenzare la componente di rischio dei contratti è la copertura delle opzioni, parliamone più in dettaglio:

Opzione di tipo put:

• Il titolare di un'opzione put americana ha il pieno diritto (ma non l'obbligo) di esercitare il contratto future in qualsiasi momento a un prezzo di esercizio fisso;
• acquistando tale opzione, il venditore di un bene merceologico fissa il prezzo minimo di vendita, pur conservando il diritto di trarre vantaggio da una variazione di prezzo favorevole;
• quando il prezzo del future scende al di sotto del prezzo di esercizio dell'opzione, il proprietario la vende (esegue), compensando così le perdite nel mercato reale;
• quando il prezzo aumenta, può rifiutarsi di esercitare l'opzione e vendere la merce al prezzo più favorevole.

La principale differenza rispetto ai futures è il fatto che al momento dell'acquisto di un'opzione viene fornito un certo premio, che si esaurisce in caso di rifiuto di esercitare. Pertanto, l'opzione put può essere paragonata all'assicurazione tradizionale a cui siamo abituati: in caso di sviluppo sfavorevole degli eventi (evento assicurabile), il titolare dell'opzione riceve un premio e in condizioni normali scompare.

Opzione tipo di chiamata:

• il titolare di tale opzione ha il diritto (ma non è obbligato) ad acquistare futures in qualsiasi momentocontratto a prezzo d'esercizio fisso, ovvero se il prezzo del future è superiore al prezzo fisso, l'opzione può essere esercitata;
• per il venditore è vero il contrario: per il premio ricevuto vendendo l'opzione, si impegna a vendere il contratto future alla prima richiesta dell'acquirente al prezzo di esercizio.

Allo stesso tempo, c'è un certo deposito cauzionale, simile a quello utilizzato nelle transazioni futures (vendita di futures). Una caratteristica di un'opzione call è che compensa una diminuzione del valore di un bene su merce di un importo non superiore al premio ricevuto dal venditore.

Tipi e strategie di copertura

Parlando di questo tipo di assicurazione contro i rischi, dovrebbe essere chiaro che, poiché ci sono almeno due parti in qualsiasi operazione di trading, le tipologie di copertura possono essere suddivise in:

• investitore hedge (acquirente);
• fornitore di copertura (venditore).

Il primo è necessario per ridurre i rischi dell'investitore associati a un probabile aumento del costo dell'acquisto proposto. In questo caso, le migliori opzioni di copertura per le fluttuazioni dei prezzi sarebbero:

• vendita di un'opzione put;
• acquisto di un contratto future o di un'opzione call.

Nel secondo caso, la situazione è diametralmente opposta: il venditore deve proteggersi dal calo dei prezzi di mercato delle merci. Di conseguenza, i metodi di copertura verranno invertiti qui:

• vendi futures;
• acquisto di un'opzione put;
• vendita di un'opzione call.

Una strategia dovrebbe essere intesa come un certo insieme di determinati strumenti ela correttezza della loro applicazione per ottenere il risultato desiderato. Di norma, tutte le strategie di copertura si basano sul fatto che sia i futures che i prezzi spot di una merce cambiano quasi parallelamente. Ciò consente di compensare sul mercato dei futures le perdite subite dalla vendita di beni reali.

La differenza tra il prezzo determinato dalla controparte per la merce reale e il prezzo del contratto future viene presa come "base". Il suo valore reale è determinato da parametri quali la differenza nella qualità delle merci, il livello reale dei tassi di interesse, il costo e le condizioni di conservazione delle merci. Se lo stoccaggio è associato a costi aggiuntivi, la base sarà positiva (petrolio, gas, metalli non ferrosi) e nei casi in cui il possesso della merce prima che venga trasferita all'acquirente comporta entrate aggiuntive (ad esempio metalli preziosi), diventerà negativo. Dovrebbe essere chiaro che il suo valore non è costante e il più delle volte diminuisce con l'avvicinarsi della durata del contratto futures. Tuttavia, se si verifica improvvisamente un aumento (precipitoso) della domanda per un prodotto reale, il mercato potrebbe spostarsi in uno stato in cui i prezzi reali diventano molto più alti dei prezzi dei futures.

Quindi, in pratica, anche la migliore strategia non sempre funziona - ci sono rischi reali associati a improvvisi cambiamenti nella "base", che sono quasi impossibili da livellare con l'aiuto della copertura.